Минфин снял с рубля поддержку в виде масштабных интервенций на валютном рынке

Российские власти готовятся скорректировать параметры бюджетного правила, снизив базовую цену на нефть до 45–50 долларов за баррель.

По сообщению министра финансов Антона Силуанова, решение может быть принято в ближайшее время. В прошлом году этот показатель находился на уровне 60 долларов, в текущем составляет 59 долларов, а к 2030 году планировалось его планомерное снижение до 55 долларов.

Изначально бюджетное правило применялось для поглощения избыточной валютной выручки при высоких ценах на нефть, что сдерживало чрезмерное укрепление рубля. Снижение цены отсечения приведет к сокращению объемов продажи иностранной валюты государством. Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин отмечает, что корректировка необходима для сохранения средств Фонда национального благосостояния и снижения давления на валютный рынок. Эта мера актуальна на фоне падения мировых цен на энергоносители и роста дисконта на российскую нефть из-за санкций. Текущая стоимость марки Urals уже находится ниже действующей планки.

Уменьшение валютных интервенций Министерством финансов для компенсации выпадающих доходов лишит рубль поддержки и приведет к его плавному ослаблению. По оценкам экспертов, доллар может подорожать на 2–4 рубля. Такая динамика выгодна бюджету и экспортерам за счет увеличения рублевой выручки при конвертации. Рынок отреагировал на информацию о возможных изменениях уже 25 февраля: курс доллара вырос на 1,9%, юаня — на 2,1%. Заявления Антона Силуанова сигнализируют о завершении периода сильного рубля, который в начале года поддерживался рекордными продажами валюты со стороны Минфина и Центрального банка. Дальнейшая ситуация зависит от конкретных параметров новых правил.

На фоне дисбаланса бюджета в сторону расходов финансовые власти ищут способы стабилизации. Представитель «Ланта-Банка» Илья Чернышов подчеркивает, что из-за жестких санкций получать экспортные доходы становится сложнее, несмотря на скидки и рост объемов поставок дружественным странам. Ужесточение бюджетного правила теоретически должно ослабить валюту, однако резкого падения курса пока не ожидается благодаря спросу на рубль из-за высоких ставок по низкорисковым активам. При этом в качестве меры предосторожности на фоне геополитической неопределенности инвесторам рекомендуется рассматривать валютные активы. В экспертной среде комфортный курс на отдаленную перспективу оценивается в 80–100 рублей за доллар.

Главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев прогнозирует стабильность национальной валюты в первом полугодии. Ожидаемый средний курс на первый квартал: доллар — 77 рублей, евро — 90, юань — 11,1. Этому способствуют низкая деловая активность после длинных праздников, сезонно благоприятный платежный баланс и слабый спрос на импорт. Со второго квартала потребность в валюте возрастет, а ключевая ставка продолжит снижение. Прогноз на второй квартал: доллар — 78, евро — 92, юань — 11,2; на третий: доллар — 81, евро — 96, юань — 11,7; на четвертый: доллар — 82, евро — 98, юань — 11,9.

Дополнительное давление на рубль окажут ожидаемое снижение цен на нефть, восстановление спроса на импорт по мере снижения ставки, сокращение разницы ставок между рублевыми и валютными инструментами, а также уменьшение валютных продаж из резервов. При этом любые геополитические улучшения поддержат национальную валюту за счет нормализации внешней торговли и притока капитала. В наиболее оптимистичном сценарии, предполагающем урегулирование украинского конфликта и полное снятие санкций, ожидается резкое укрепление рубля до 60–70 за доллар, с возможным краткосрочным достижением уровня 50–60 рублей.